Übernahmeangebote klopfen an die Tür von US Steel, während die „glorreichen Tage“ zu Ende gehen

Jul 21, 2023

Einer der angesehensten Namen des verarbeitenden Gewerbes der US-Wirtschaft könnte bald von der Branche übernommen werden.

US Steel (X) gab diese Woche bekannt, dass das Unternehmen „strategische Alternativen“ prüft, nachdem es „mehrere unaufgeforderte Angebote“ erhalten hatte, darunter ein 7,3-Milliarden-Dollar-Angebot des Konkurrenten Cleveland-Cliffs (CLF), das es ablehnte.

US Steel erhielt außerdem ein Angebot des Privatunternehmens Esmark im Wert von 7,8 Milliarden US-Dollar, wobei der europäische Riese ArcelorMittal (MT) Berichten zufolge ebenfalls an dem Unternehmen interessiert ist, ein Deal, der einen Wiedereintritt in den US-Markt bedeuten würde, nachdem ArcelorMittal seine US-Vermögenswerte an Cleveland verkauft hatte -Klippen im Jahr 2020.

Nach dem Angebot von Cleveland-Cliffs stiegen die US-Steel-Aktien um mehr als 35 % und beliefen sich seit Jahresbeginn auf knapp 25 %. Die Aktien von Cleveland-Cliffs sind in diesem Jahr um etwa 7 % gefallen, was dem Rückgang der Aktien von US Steel vor dem Übernahmeangebot für das Unternehmen entspricht.

Die Gebote gehen auch mit Stahlpreisen einher, die mehr als 50 % unter ihren Pandemie-Höchstständen liegen.

„Wir haben gerade die glorreichen Tage erlebt“, sagte Josh Spoores, Stahlanalyst bei der CRU Group. „Es war zwei Jahre nach den Pandemie-Lockdowns, als [Stahlunternehmen] unglaublich viel Geld verdienten. Wir tendieren jetzt wieder nach unten in Richtung normalerer Niveaus.“

Der Jahresumsatz von US Steel stieg von 12,93 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019 auf 21,06 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022, als der Preis des zugrunde liegenden Rohstoffs während der Pandemie einen Rekordwert von fast 2.000 US-Dollar pro Tonne erreichte.

Laut Bloomberg-Daten erwarten Analysten in diesem Jahr einen Umsatzrückgang von etwa 15 % im Jahr 2023 und 13 % im Jahr 2024, wobei die bereinigten Gewinne um 61 % bzw. 50 % zurückgehen werden. Es wird geschätzt, dass die gesamten Stahllieferungen in diesem Jahr um 1,19 % und im Jahr 2024 um 4,11 % steigen werden.

Der 1901 gegründete Riese mit Sitz in Pittsburgh ist ein Akteur in der traditionellen Stahlproduktion mithilfe von Hochöfen. In jüngerer Zeit hat das Unternehmen in Elektrolichtbogenöfen investiert, die eine sauberere und kosteneffizientere Möglichkeit zur Stahlproduktion durch Recycling von Schrott bieten.

„Sie [US Steel] haben in einige wichtige neue Anlagen investiert. Und während sie sich darauf vorbereiten, die neue Ausrüstung in ihren Anlagen zu bezahlen, haben sie eine Menge Bargeld in ihrer Bilanz“, sagte Spoores.

„Alles in allem denke ich, dass sie aufgrund ihrer Leistung in einer hervorragenden Position sind, den nordamerikanischen Stahlmarkt in den kommenden Jahrzehnten zu bedienen“, fügte er hinzu.

Auch wenn die Spitzenzeiten der Stahlproduktion in den USA schon seit Jahrzehnten überschritten sind, würde ein Zusammenschluss zwischen US Steel und Cleveland Cliffs sie zum einzigen amerikanischen Unternehmen unter den zehn größten Stahlherstellern der Welt machen.

Es wird erwartet, dass die Branche im Inland von den mehrjährigen Ausgabeninitiativen der Regierung für Infrastruktur, Produktion und die Entwicklung grüner Energie durch das im letzten Jahr verabschiedete Inflation Reduction Act profitieren wird.

„Ich würde sagen, die IRA trägt einen falschen Namen“, sagte David Burritt, CEO von US Steel, während der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals. „Es ist ein Gesetz zur Renaissance des verarbeitenden Gewerbes. Wir applaudieren denen, die es möglich gemacht haben, und wir freuen uns auf den Rückenwind, der unserer Meinung nach der Stahlindustrie in den kommenden Jahren Rückenwind geben wird.“

Ein Branchenanalyst nannte die Ausgaben „einen beispiellosen perfekten Sturm“.

„All diese Dinge könnten möglicherweise einen großen Segen für die Stahlindustrie bedeuten“, sagte Evan Mann, leitender Hochzinsanalyst bei Gimme Credit, gegenüber Yahoo Finance.

„Ich denke, sie positionieren sich dafür. Ändern Sie die Größe der Branche. Beseitigen Sie ineffiziente Kapazitäten, damit Sie bei steigender Nachfrage dafür sorgen, dass die Preise besser sind und alle in der Branche mehr Geld verdienen“, sagt er hinzugefügt.

Branchenbeobachter gehen außerdem davon aus, dass ein Zusammenschluss zweier US-Stahlgiganten wahrscheinlich mit regulatorischen Hürden verbunden wäre.

Eine Übernahme von US Steel durch Cleveland-Cliffs würde beispielsweise das kombinierte Unternehmen zum einzigen Anbieter von Eisenerz für die Hochofenproduktion in den USA machen.

„Wenn es zu einer weiteren Konsolidierung innerhalb des Angebots kommt, ist meine größte Sorge, dass dies zu einem erhöhten Preisdruck auf dem Angebot führen wird, der es für inländische Hersteller schwieriger machen wird, im Wettbewerb zu bestehen“, sagte Dale Crawford, Geschäftsführer des Steel Tube Institute, einer gemeinnützigen Organisation Das Unternehmen vertritt Hersteller von Stahlrohren, die in allen Bereichen eingesetzt werden, von Lagerhäusern bis hin zu elektrischen Infrastrukturen.

Ein weiterer regulatorischer Aufreger könnte der Markt für Elektrostahl sein, der für Teile von Elektrofahrzeugen wie Motoren und Ladeinfrastruktur verwendet wird.

Cleveland-Cliffs ist der Hauptproduzent dieses Materials in den USA, und US Steel arbeitet an einer neuen Linie, um das gleiche Produkt im Inland anzubieten.

„Ich bin so zuversichtlich, dass wir nicht nur erfolgreich sein, sondern auch den Elektrostahlmarkt in den Vereinigten Staaten revolutionieren werden“, sagte Burritt während der letzten Telefonkonferenz des Unternehmens. US Steel sieht den Markt für Elektrostahl als einen der am schnellsten wachsenden Märkte mit Potenzial zur Margenerweiterung.

„Auch hier handelt es sich um eine Wettbewerbsmaßnahme – die andere Firma versucht lediglich, [US Steel] aufzukaufen, um sie auszuschalten“, sagte Spoores. „Es wäre eine sehr, sehr schwierige Zeit, kartellrechtliche Untersuchungen zu bestehen. Etwas müsste veräußert werden, oder viele Dinge müssten veräußert werden.“

Obwohl Berichten zufolge andere Bieter aufgetaucht sind, scheinen sich die Hauptakteure bei einer Umstrukturierung der amerikanischen Stahlindustrie – US Steel und Cleveland Cliffs – nicht besonders auf einen Rahmen für den Abschluss eines Deals zu einigen.

Burritt, CEO von US Steel, bezeichnete das Angebot von Cleveland-Cliffs in einem Brief an dessen CEO Lourenco Gonclaves als „unvernünftig“. Cleveland Cliffs verlässt den Verhandlungstisch jedoch nicht.

Cleveland-Cliffs hat nun die Industriegewerkschaft auf seiner Seite: Die United Steelworkers gaben am Donnerstag bekannt, dass Cleveland-Cliffs das Recht hat, in ihrem Namen zu bieten, da eine Übernahme die Unterstützung von USW erfordern würde.

„Wir haben keinen Zweifel daran, dass die Ausweitung unserer starken Partnerschaft mit Cliffs auf die 11.000 gewerkschaftlich vertretenen Mitarbeiter bei USS den Mitarbeitern, ihren Familien und den Gemeinden, in denen sie tätig sind, zugute kommen wird“, schrieb USW-Präsident Thomas Conway Anfang des Monats in einem Brief. „Eine starke und produktive US-Arbeitsbevölkerung ist für unser Land von größter Bedeutung.“

„Mit diesem exklusiven Auftrag ist Cliffs der einzige realistische Käufer, der in der Lage ist, die Gesamtheit von US Steel zu erwerben“, sagte das Unternehmen in einer Erklärung am Donnerstag.

„Ich bin mir sicher, dass die Angebote etwas wettbewerbsfähiger und höher bewertet werden, bevor alles gesagt und getan ist“, sagte Spoores.

Ines Ferre ist leitende Wirtschaftsreporterin für Yahoo Finance. Folgen Sie ihr auf Twitter unter@ines_ferre.

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